万通资本时隔三年多再加息美联储政策影响几何

　　时隔三年多再加息美联储政策影响几何

　　◎记者陈佳怡

　　北京时间9月17日凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.75%至4%。

　　同步更新的点阵图显示，在18名提供利率预测的官员中，有16名官员预计今年美联储至少还有1次加息。芝商所美联储观察工具显示，市场目前预期美联储在10月加息的概率略超50%。

　　应对通胀与修复信誉

　　与上一次会议时的3票反对不同，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以12票赞成、0票反对通过了此次加息决定，美联储内部的分歧有所弥合。

　　触发加息的关键在于通胀压力。会议前夕公布的数据显示：美国8月CPI环比上涨0.4%、同比上涨3.4%；核心CPI环比上涨0.3%、同比上涨2.4%。在会后发布的声明中，美联储将通胀描述为“依然高企”，同时表示上述政策行动将有助于更快实现通胀2%的目标。

　　在随后的新闻发布会上，沃什也重申了他对通货膨胀的担忧：“显而易见的事实是，通胀过高，而且持续时间过长。今年夏季的通胀数据并没有让我觉得潜在趋势有了实质性改善。”

　　沃什表示，自FOMC上次召开会议以来，出现了三项变化促使美联储决定加息：美国经济有所走强，通胀压力没有出现改善迹象，以及地缘局势依然严峻。

　　中金公司解读称，沃什想传递的信号非常清晰：当前美国经济强劲、劳动力市场稳定，主要问题就是通胀过高。美联储既有空间，也有责任应对通胀。往前看，只要通胀无法有效放缓，哪怕通胀的来源是油价这类供给冲击，美联储也需积极应对。

　　对于此次重启加息，分析人士认为，更像是一次预防式加息。工银国际首席经济学家程实认为，本次加息更适合被理解为一次风险管理式的政策调整。在就业下行风险暂时可控的窗口期内，美联储通过提高实际政策约束，降低通胀在目标以上固化及其向预期扩散的概率。

　　这次加息传递了较为明确的抗通胀信号，也有助于挽回美联储信誉。“本次加息兼具通胀应对与信誉修复的双重意义。”东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，地缘冲突持续化推动国际油价维持高位运行，能源成本正从多个渠道逐步向核心通胀传导。美联储正是在这一背景下判断，若继续等待更明确的数据确认再行动，可能错过相对低成本的预防式收紧窗口，导致通胀预期脱锚和政策信誉受损。

　　是否连续加息有待观察

　　随着美联储重启加息，市场关注，这究竟属于“一次性动作”，还是新一轮加息周期的起点？

　　美联储用来展示利率路径预期的点阵图显示，相比2026年6月时更新的版本，9月点阵图明显偏鹰。

　　具体来说，在18名提供利率预期的美联储官员中，有12人预计年内还有1次25个基点的加息，4人预计今年内还将加息两次，2人预计年内不会再加息，无人预计今年会降息。与6月类似，9月点阵图仍然少一“点”——沃什仍未提交其个人利率预测。

　　结合多家机构观点来看，是否触发连续加息还有待观察。中金公司在研报中直言，从本次会议的表态及当前基本面角度看，不存在连续且大幅加息的基本面基础（3次甚至以上），除非后续油价失控。

　　对于美联储后续加息空间，国盛证券首席经济学家熊园认为，美联储本轮加息更可能是一轮温和、间歇式的加息，而非传统意义上的连续大幅紧缩周期，预计后续大概率最多再加1次。从空间看，当前数据支撑的累计加息理论上限区间在50至75个基点；从节奏看，中期选举压力之下，10月美联储大概率不会加息，若美伊短期能达成新的协议、油价显著回落，12月大概率也不会加息。

　　美联储后续加息与否的关键，仍在经济数据。“相较于过去更强调预期管理和政策沟通的框架，沃什领导下的美联储可能更加重视实际通胀结果及其持续性，但后续是否需要进一步加息，仍将取决于通胀传导和劳动力市场的实际演变。”程实说。

　　白雪认为，声明措辞的鹰派调整、点阵图的全面上移以及沃什在新闻发布会上对通胀风险的强硬表态，均表明美联储政策立场已从此前的审慎观望转向主动收紧。展望后续：美联储年内再加息1次的概率显著上升；但若核心通胀未出现持续性恶化、经济增长边际放缓信号逐步显现，美联储更可能在一次预防性加息后进入高利率平台观察期，而非开启连续加息周期。

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